Tres ideas básicas:
1.- La crisis de solvencia europea es de capital importancia para nosotros los europeos, pero probablemente para nadie más, por lo que el ciclo económico de recuperación continúa su curso.
2.- El riesgo probablemente estará a partir de ahora en los bonos soberanos antes que en las bolsas.
3.- Conviene empezar a ser cauto y selectivo con los emergentes.
1.- La crisis de solvencia europea es de capital importancia para nosotros los europeos, pero probablemente para nadie más, por lo que el ciclo económico de recuperación continúa su curso.
2.- El riesgo probablemente estará a partir de ahora en los bonos soberanos antes que en las bolsas.
3.- Conviene empezar a ser cauto y selectivo con los emergentes.
Tipos de interés: sin subidas de tipos en el horizonte.
Eurozona:
Retrasamos aún más las subidas de tipos de interés. A la espera de una resolución de la crisis de solvencia, las refinanciaciones que deben afrontar Irlanda y Grecia ocasionarán tensiones adicionales. Esperamos que el tipo de intervención se mantenga estable en el 1,0% durante 2011.
Eurozona:
Retrasamos aún más las subidas de tipos de interés. A la espera de una resolución de la crisis de solvencia, las refinanciaciones que deben afrontar Irlanda y Grecia ocasionarán tensiones adicionales. Esperamos que el tipo de intervención se mantenga estable en el 1,0% durante 2011.
Divisas:
Euro/Yen: si la Fed amplía su QE, el BoJ intervendrá su divisa. A medida que avance 2011 esperamos una mejora del contexto de mercado que consolide el cruce en el rango 113/122, y una vez solucionados los problemas deflacionistas en 2012, el yen tal vez se depreciase hasta 121,5/130,5.
Euro/Dólar: en un escenario central, el euro oscilará dentro del rango 1,30/1,40 en el último trimestre de este año y a lo largo del año 2011. Para 2012, estimamos que podría volver hacia niveles 1,35/1,45.
Euro/Libra: la mayor estabilidad en el Reino Unido contribuirá a una ligera apreciación de la libra. El tipo de cambio de la libra frente al euro a finales de 2011 se situará en 0,80/0,85; rango que mantenemos también para el año 2012.
Euro/Yen: si la Fed amplía su QE, el BoJ intervendrá su divisa. A medida que avance 2011 esperamos una mejora del contexto de mercado que consolide el cruce en el rango 113/122, y una vez solucionados los problemas deflacionistas en 2012, el yen tal vez se depreciase hasta 121,5/130,5.
Euro/Dólar: en un escenario central, el euro oscilará dentro del rango 1,30/1,40 en el último trimestre de este año y a lo largo del año 2011. Para 2012, estimamos que podría volver hacia niveles 1,35/1,45.
Euro/Libra: la mayor estabilidad en el Reino Unido contribuirá a una ligera apreciación de la libra. El tipo de cambio de la libra frente al euro a finales de 2011 se situará en 0,80/0,85; rango que mantenemos también para el año 2012.
No hay comentarios:
Publicar un comentario